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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德(dé)表示(shì)，决(jué)策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数(shù)据(jù)表现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目(mù)前还不(bù)清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经(jīng)济严重下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市场互联互(hù)通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联(lián)互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期(qī)可交易(yì)品种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算(suàn)业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投(tóu)资者，并经外汇交易(yì)中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日(rì)交易净(jìng)限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止(zhǐ)交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹配成交(jiāo)取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面，产地库(kù)存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存料降至11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位(wèi)分(fēn)析师和(hé)贸易商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗>

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)大幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不(bù)同程度(dù)下降，但都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低(dī)是(shì)去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推(tuī)动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进(jìn)入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整体库(kù)存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市场(chǎng)预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段(duàn)时期颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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