本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利率观测器(qì)最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美元），较(法西斯国家有哪几个jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减(j法西斯国家有哪几个iǎn)少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱(bào)团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年(nián)最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市(shì)盈率和市(shì)净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和(hé)市(shì)净(jìng)率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代(dài)首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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