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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了(le)通胀的上升(shēng)，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示(shì)，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案(àn)的境外机构(gòu)投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(建军是哪一年jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午(wǔ)10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕(zōng)榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美(měi)联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)看来(建军是哪一年lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基(jī)本持(chí)平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存(cún)料(liào)降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减产以及印尼(ní)国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足当(dāng)月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可(kě)持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的(de)预期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用(yòng)。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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