A股“股(gǔ)王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上(shàng)的(de)乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人(rén)工智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛p>

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点，回(huí)顾(gù)历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市(shì)值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来(lái)源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数(shù)字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的(de)科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的(de)三大运(yùn)营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成(chéng)本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面(miàn)临追三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前(qián)表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时(shí)全年资本开支(zhī)占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移(yí)动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动数(shù)字化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛