5月10日，有消(xiāo)息称部(bù)分(fēn)银(yín)行相关部门收(shōu)到《关(guān)于调整协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)起执行。本(běn)次拟(nǐ)下(xià)调中协定存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集中于短期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下(xià)调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策(cè)走向等，记(jì)者采(cǎi)访(fǎng)了(le)招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德立(lì)、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼(jiān)鹏扬利泽(zé)基(jī)金经理陈钟闻(wén)、平安基金(jīn)、光大(dà)保德信基(jī)金、德(dé)邦基(jī)金等公募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更(gèng)多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存(cún)款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低银(yín)行负(fù)债(zhài)成本；同时(shí)本次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏(sū)的(de)表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫性不(bù)高，但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率很(hěn)难上行。预计下半(bàn)年货币(bì)政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策(cè)基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调(diào)协定存款及(jí)通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调降(jiàng)更多是(shì)出(chū)于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银(yín)行参考以10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利(lì)率和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调整(zhěng)存(cún)款利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下(xià)调存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今(jīn)年4月(yuè)市(shì)场利率定(dìng)价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关(guān)指标中引入(rù)了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部(bù)分中小银行、农商(shāng)行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行(xíng)挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在利率市场化改革推(tuī)进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身经(jīng)营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行近年息(xī)差不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情(qíng)况下，压降(jiàng)存款成(chéng)本成为(wèi)改善息差的重要手段(duàn)。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷(dài)款向企业固定资(zī)产投(tóu)资传导较弱，下调协定存(cún)款及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经(jīng)济综合融资(zī)成本不断(duàn)下(xià)降，银行资产端收益下降较为明显；第二，银行整体(tǐ)净息差持续(xù)走低，银行利润(rùn)空(kōng)间(jiān)压缩明显；第三(sān)，企业和居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化(huà)，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年(nián)存款自律机(jī)制(zhì)对于(yú)活(huó)期存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)中国的国粹有哪些将协(xié)定(dìng)存款与通(tōng)知存款自律(lǜ)上限下调也是要将存款产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各项因素，银(yín)行从自身经营情况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过(guò)自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的(de)落实央行宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平(píng)安基(jī)金(jīn)：中(zhōng)国的存(cún)款利(lì)率管控(kòng)为上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管(guǎn)控彻底(dǐ)取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定价(jià)方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了(le)两(liǎng)轮大(dà)规(guī)模存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补(bǔ)充下(xià)调。中国的国粹有哪些p>

　　另(lìng)外，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求有(yǒu)限，银行存款增加(jiā)，降(jiàng)低(dī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不(bù)断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客(kè)户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的(de)成本(běn)压力；另一(yī)方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定(dìng)期存款之间(jiān)的(d中国的国粹有哪些e)存款的(de)利率调整，当下有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银(yín)行(xíng)一(yī)季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银行负债成本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外，企(qǐ)业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅(fú)度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下(xià)调，还(hái)要(yào)进一(yī)步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年银(yín)行息差压(yā)力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利(lì)率下调。

　　此外，广义(yì)上的(de)降息潮不(bù)仅仅集中(zhōng)在银行领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后(hòu)广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来(lái)仍(réng)可能(néng)下降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质(zhì)较好的(de)发(fā)债主体，其(qí)信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是(shì)由实体经济资金供(gōng)需决定的(de)，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信(xìn)号(hào)意(yì)义的作用。今年是(shì)真(zhēn)正疫后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面临内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经(jīng)通过降准以(yǐ)及(jí)结(jié)构(gòu)性货币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的(de)一定的资金(jīn)投放(fàng)支持(chí)，有效降(jiàng)低了(le)实体(tǐ)综合融资成本，后(hòu)续需要(yào)财政政(zhèng)策产业政策等配套(tào)政策继续激(jī)活(huó)内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期(qī)调整政策利率的概(gài)率不大，但仍会维持资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产(chǎn)端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后续(xù)是否进一步下调要看实体经(jīng)济复苏的情况(kuàng)。银行负债(zhài)端，存(cún)款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大(dà)，而(ér)存(cún)款利率上限的调(diào)整空间仍(réng)存在，而(ér)是(shì)否进一步(bù)下调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷(dài)款市场利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款(kuǎn)利率水平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大(dà)行分别(bié)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行，稳定商业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持(chí)低位(wèi)或(huò)继续下行(xíng)，最终有利于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德邦(bāng)基金：从(cóng)日前(qián)公布的金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边际(jì)弱修复趋势或仍在。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利(lì)率下行，叠(dié)加银行存款定价下(xià)调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于(yú)预期，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结束，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定(dìng)期存款利率已告(gào)别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行(xíng)仍(réng)有(yǒu)净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧明显，监(jiān)管(guǎn)层面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不(bù)大的基础上，银(yín)行(xíng)自身也有动(dòng)力去下调(diào)存(cún)款定价来保(bǎo)障(zhàng)利差。

　　缓解(jiě)银行负债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基(jī)金报(bào)：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面(miàn)银行息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银(yín)行主动跟(gēn)随下调存款利率。另一方面，由于此(cǐ)前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者(zhě)悲观预(yù)期被放大(dà)，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存(cún)款(kuǎn)端(duān)，此次(cì)存款(kuǎn)利率下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将(jiāng)合(hé)理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投(tóu)资、居民消费。

　　后续(xù)来看，本次下(xià)调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行的协定存(cún)款定价秩序，减少存款(kuǎn)定价的无(wú)序竞(jìng)争。此(cǐ)前，部(bù)分中小银行的协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)定价过高(gāo)，会对遵守自律机(jī)制、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普(pǔ)遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减(jiǎn)少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有(yǒu)大行(xíng)影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市(shì)场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信(xìn)基金：下调协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户(hù)活(huó)期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费投(tóu)资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整(zhěng)降(jiàng)低了银行负债成本，目前上市(shì)银行协(xié)定存(cún)款占总(zǒng)存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)后，预(yù)计行业资金(jīn)成本可(kě)以缓释3-4bp左右。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业(yè)竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对公活期存款成本压(yā)力(lì)，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端(duān)成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债券收(shōu)益(yì)率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的空间(jiān)？对股债(zhài)市场(chǎng)有何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近年来，贷款和(hé)存(cún)款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得(dé)商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经(jīng)营压力(lì)倒逼存款利率(lǜ)有进一(yī)步(bù)调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体经济(jì)，政(zhèng)策导(dǎo)向下贷款加(jiā)权(quán)平(píng)均利率创(chuàng)有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行(xíng)在存(cún)款市场上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场(chǎng)份额考(kǎo)核压力(lì)使得(dé)各行(xíng)下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行存(cún)量存款(kuǎn)平均(jūn)成本(běn)率基本持平。贷(dài)款和存款利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银(yín)行净息差(chà)缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存款利(lì)率仍(réng)然有下降的(de)趋势(shì)和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年(nián)以(yǐ)来由于(yú)存(cún)款定(dìng)期(qī)化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存(cún)款付(fù)息率有所抬升，与此同时(shí)，贷款收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤为重要。

　　此外(wài)，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企(qǐ)业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动(dòng)性继(jì)续(xù)进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市(shì)，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不(bù)高。但银行(xíng)普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行(xíng)。考虑到(dào)存量贷(dài)款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带(dài)动(dòng)存款利率(lǜ)整体下行。现实中，存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利率水平，利(lì)好债(zhài)券，同时(shí)股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票(piào)也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政策(cè)进一(yī)步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在此基(jī)础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需(xū)，为实体经济提供更有(yǒu)力(lì)支持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是(shì)针对(duì)银行(xíng)协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性(xìng)

　　中国(guó)基金报：当前利率环境下，普通(tōng)投资者(zhě)应该如何守(shǒu)住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具(jù)应该兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安(ān)全(quán)性。在存款利(lì)率下降的背景下(xià)，短(duǎn)债基金以及其他(tā)固收类基(jī)金在具一定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏好较低和风险偏好适(shì)中投(tóu)资者的合适投资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对利(lì)率水平(píng)还是从(cóng)信用利差(chà)，都(dōu)回(huí)到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债(zhài)市多头环境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场进一步(bù)盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政(zhèng)策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资(zī)者来(lái)说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择久(jiǔ)期短流动性(xìng)好、历史回撤控制好(hǎo)的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期调结构(gòu)，政策发(fā)力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预(yù)期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息策略往往跑赢市场。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业(yè)估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前(qián)面临低(dī)利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金(jīn)融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资(zī)理财交(jiāo)给少数专业的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的钱(qián)袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的(de)人(rén)士(shì)可通过(guò)理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但(dàn)前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光大保德(dé)信基金：随(suí)着(zhe)存款利率下(xià)行，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降，为保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估自(zì)身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取(qǔ)相对(duì)灵活(huó)的产(chǎn)品。

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