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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要进一(yī)步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处(chù)于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和(hé)地(dì)区的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商(shāng)协议，并为上(shàng)海清(qīng)算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储(chǔ)继续加(jiā)息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的(de)继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预(yù)期加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在(zài)本(běn)周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而(ér)库存预(yù)估下(xià)降的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存(cún)料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升(shēng)高，棕(zōng)榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰(fēng)产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年(nián)度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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