北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的(de)非农数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继(jì)续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味(wèi)着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗(àn飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗)示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上(shàng)升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性(xìng)。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可维飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的(de)需(xū)求实际上是(shì)明显下降的(de)。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)，预(yù)计美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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