射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额(é)研发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金二期雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在(zài)后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲(chōng)击(jī)，而市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前(qián)端(duān)市(shì)场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样(yàng)在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行(x雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语íng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后止跌(diē)回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格(gé)局(jú)，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林(lín)此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场(chǎng)地(dì)位，增加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术(shù)上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭代(dài)，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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