射频芯片领域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式(shì)在科(kē)创板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首(shǒu)日(rì)也走出了破发的(de)行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临(lín)变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游应用(yòng)领域(yù)主要包括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻(wén)泰科(kē)技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头>

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之(zhī)路(lù)。82厘米的腰围是多少尺 82厘米是多少裤头ong>公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前(qián)端(duān)市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步(bù)压低了(le)自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领(lǐng)域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术(shù)迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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