本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下行更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银行股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和(hé)宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势(sh康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ì)，一是二者(zhě)虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难(nán)以赋(fù)予中特估概(gài)念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台成(chéng)为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的(de)红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持(chí)强势行(xíng)情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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