在股(gǔ)市高点成立的(de)主(zhǔ)动权益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基金的(de)基金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金的(de)基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权(quán)净值）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产品成(chéng)立两年来亏损超43％，目(mù)前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月度来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能(néng)有增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金(jīn)发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公司(sī)长期管理规(guī)模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一(yī)方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来(lái)的(de)灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来的(de)超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险阴肖是指哪几个肖，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基(jī)金(jīn)销售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù阴肖是指哪几个肖)期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态会受(shòu)到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破净率(lǜ)持(chí)续上升的话，投资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金在基(jī)金经理更(gèng)好施(shī)展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位(wèi)发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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