5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额(é一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)增幅最(zuì)高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代(dài)进程不及一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(jí)预期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是(shì)过度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一(yī)定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机(jī)会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信(xìn)息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的投资机会。因此(cǐ)我们(men)长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的(de)趋势比较确(què)定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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