财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉(róng)预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低(dī)点(diǎn)迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市(shì)场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百(bǎi)威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地(dì)区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的(de)业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到(dào)了，黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游(yóu)成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议价(jià)能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数(shù)量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇(qí)”，都(dōu)是为了(le)继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑品(pǐn)牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩(jì)将(jiāng)维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时(shí)带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前(qián)行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场(chǎng)景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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