钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨界还(hái)是奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大(dà)议题莫(mò)过于(yú)跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技(jì)股价迅(xùn)速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月(yuè)时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预(yù)案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地产能(néng)骤增(zēng)、锂(lǐ)价(jià)持续下(xià)行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口的(de)产能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度(dù)较低(dī)，导致其(qí)研发(fā)进(jìn)度大(dà)大(dà)落后于(yú)了锂(lǐ)电池(chí)。直(zhí)到(dào)2020年后(hòu)，随着(zhe)钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以及(jí)锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电“备胎(tāi)”之(zhī)一重(zhòng)回人们(men)重(zhòng)视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时(shí)的公(gōng)告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通(tōng)过全(quán)资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技(jì)有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限(xiàn)公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当日盘后公司迫不及待(dài)召(zhào)开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析(xī)师和个人(rén)投资者披露(lù)跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划(huà)，传艺科(kē)技钠(nà)电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价(jià)的前车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也(yě)往往在公告披露(lù)后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股(gǔ)价也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经(jīng)较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话会并在(zài)《投资者关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池(chí)业务未来规划、技术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有(yǒu)游资推波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能规划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信(xìn)服造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前(qián)对交易(yì)所(suǒ)回复函(hán)和2023年(nián)度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划(huà)的钠(nà)电产能远不止这公告出来(lái)的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨正极材料、4万(wàn)吨(dūn)负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在(zài)上述的54亿(yì)元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池(chí)就(jiù)需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺(yì)科技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子(zi)零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键盘、触(chù)控(kòng)模组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来(lái)公(gōng)司(sī)经(jīng)营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公(gōng)司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元(yuán)，净(jìng)利(lì)润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺(yì)科技(jì)业(yè)绩变动情(qíng)况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处宽裕。2022年，公司(sī)经营活动产生的现金(jīn)流量净(jìng)额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要(yào)拿(ná)出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函(hán)中，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目资金(jīn)来(lái)源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投(tóu)资(zī)钠电项(xiàng)目时(shí)自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技给深交所的(de)回函(hán)

　　很明显，一(yī)开始规(guī)划的(de)一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联合银(yín)团申请不超过20亿元的(de)项目(mù)贷(dài)款，用于公司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参(cān)团银行(xíng)处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠(nà)电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿(yì)元的缺(quē)口。而为补这(zhè)部分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产，达产(chǎn)达效(xiào)后，可实现(xiàn)年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真(zhēn)如邹(zōu)伟民在(zài)近日的演讲中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不(bù)再买账，除(chú)了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快上后产能如(rú)何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数(shù)和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时(shí)代(dài)落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初公告(gào)与中(zhōng)祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况时(shí)，公司(sī)都(dōu)以“目前订单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客(kè)户(hù)的(de)反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多名客(kè)户(hù)签订了销售(shòu)订单(dān)”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最(zuì)新发布(bù)数据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠(nà)电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用(yòng)率，钠电(diàn)池落地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模接近40GWh。前期(qī)用于两轮(lún)车的钠电池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用(yòng)到(dào)多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却(què)十分自信，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池(chí)市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年的钠(nà)电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的(de)，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下跌会否影响(xiǎng)钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太(tài)可能成为主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也(yě)强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展，因(yīn)为(wèi)它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电(diàn)建设(shè)成(chéng)本接近，目前(qián)三(sān)元钠电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度(dù)的也接近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价(jià)格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池成本基本相当(dāng)；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸(suān)锂(lǐ)等电池成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离(lí)子电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸(suān)锂存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的(de)成本优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的(de)降本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有进(jìn)一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成本。但能(néng)量密(mì)度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优势；碳酸(suān)锂价(jià)格(gé)在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电池商业化进程。但随着(zhe)锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下降或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调(diào)研记(jì)录中(zhōng)曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格(gé)波(bō)动(dòng)而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消(xiāo)化(huà)之外，市场还担(dān)忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投资(zī)上缺乏(fá)长远定力，临时“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生(shēng)产项目未用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产(chǎn)项目(mù)，已经使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目(mù)则被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变(biàn)更为重庆市合川区工业园区核心区高(gāo)阳路30号，实施(shī)主体(tǐ)则从传艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项目的建设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项(xiàng)目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点由江(jiāng)苏省(shěng)高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号的闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩余(yú)募(mù)资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计(jì)划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资(zī)效(xiào)率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建设(shè)期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年(nián)多时间过(guò)去(qù)了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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