核心观点:在当前(qián)经济恢复的不确定(dìng)性下，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估(gū)值较低，因此(cǐ)具备一定的安全边(biān)际，而且投资的成本相对(duì)较低(dī)，长期持有(yǒu)还可(kě)以(yǐ)节(jié)税。从历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段(duà杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪n)更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍然有较大的不确(què)定性；从大(dà)类资产(chǎn)的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表(biǎo)的高(gāo)股息策(cè)略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪益就需要满足以(yǐ)下几个(gè)条件(jiàn)：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前(qián)提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是(shì)股价端估(gū)值低，因(yīn)此安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定(dìng)的成(chéng)长性，股价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是股份(fèn)行和(hé)城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低(dī)一些。2）银行(xíng)高(gāo)分(fēn)红的背后也离(lí)不开经营业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在(zài)一季度(dù)集(jí)中(zhōng)迎来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保(bǎo)持(chí)正增(zēng)殊为不(bù)易。上市杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪银(yín)行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预(yù)计(jì)随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的(de)下(xià)行和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一(yī)步下行，净息差预计会在(zài)下半年提升。资产(chǎn)质量(liàng)方(fāng)面银(yín)行板块处(chù)于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前(qián)银行板块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块(kuài)中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此银行板(bǎn)块的配置(zhì)安(ān)全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也(yě)保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的(de)附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下(xià)滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块(kuài)与高(gāo)股息策略：稳定收益的(de)溢价(jià)》

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪