周一的股市震(zhèn)荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资(zī)金流向结构(gòu)看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回(huí)调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算(suàn)，当日净流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到(dào)上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产品也位居净流(liú)入(rù)资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市(shì)买入，不过目(mù)前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻(fān)倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的(de)空间受(shòu)限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更多(duō)结构性机会(huì)。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热(rè)度回(huí)落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒(méi)等调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部(bù)出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低(dī)估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和低配背景下(xià)，部(bù)分企业因为(wèi)自(zì)身经营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大(dà)金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股票ETF子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思整(zhěng)体呈(chéng)现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流(liú)出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期(qī)行情板块，以及部(bù)分海(hǎi)外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超过2个亿(yì)。

　　宽(kuān)基指数中，今年来(lái)“越跌(diē)越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净(jìng)流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家公(gōng)募(mù)机构评价，基建板块受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大(dà)，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会受到获利盘的短期(qī)卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩超预(yù)期(qī)，证(zhèng)券板块(kuài)市(shì)场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差(chà)异(yì)化最低结算(suàn)备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一(yī)季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品(pǐn)力实现了一定(dìng)的(de)增长(zhǎng)，负(fù)债端V型反转趋势较明(míng)显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望(wàng)维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有望(wàng)将促进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需(xū)求增长。受(shòu)上年同(tóng)期(qī)低基数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计今年(nián)二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量(liàng)补偿电价等机制或有望出台。

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