北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此(cǐ)前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的(de)是，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的(de)就(jiù)业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改(gǎi)变(对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么biàn)，进而对(duì)商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的(de)信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布(bù)会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报告，这(zhè)让美(měi)联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示(shì)美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰(shuāi)退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破(pò)行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经(jīng)济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预计美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 对角线相等的四边形是什么四边形，对角线相等的平行四边形是什么