A股(gǔ)“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时(shí)代带(dài)来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业(yè)价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下(xià)跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费股似乎也(yě)预(yù)示着市场(chǎng)中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化(huà)深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济(jì)担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔华大基因有国家背景吗法能否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却(què)一(yī)直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本华大基因有国家背景吗ng>不需要(yào)如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进(jìn)入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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