金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平(píng)。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目(mù)前实际(jì)利率(lǜ)的水平(píng)是比(bǐ)较合(hé)适，且4月28日政治(zhì)局会议对一(yī)季(jì)度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月(yuè)以(yǐ)来资金面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需要(yào)关注下周(zhōu)缴税周(zhōu)对资金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体(tǐ)报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)将下调，四大(dà)国有银行(xíng)协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析(xī)，预计银(yín)行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款利(lì)率上限的(de)下调有助(zhù)于缓(huǎn)解银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮(lún)存款利(lì)率调降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净(jìng)息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利(lì)率客(kè)观上可减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及向金融资产流入。

　　<但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》strong>（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东(dōng)等多地中小银(yín)行（地方农商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人(rén)民币存款挂(guà)牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒体报(bào)道，5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知但得夕阳无限好何须惆但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(zhī)存(cún)款自(zì)律上限将下调，引发“降息潮(cháo)”的(de)热议(yì)。不过，作为(wèi)我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降(jiàng)严格意义(yì)上并(bìng)非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的人民(mín)币存款维(wéi)持(chí)高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释放速度(dù)较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄有望进(jìn)一(yī)步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空(kōng)转加剧。2023年(nián)3月降准以来(lái)，资金(jīn)利(lì)率中(zhōng)枢(shū)回(huí)落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定程度上可以疏通流(liú)动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信(xìn)用进(jìn)程。三、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调(diào)降客观上(shàng)将减轻银(yín)行负(fù)债成本(běn)，但我们认为，这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资(zī)产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本(běn)轮银(yín)行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年(nián)4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成本(běn)，保(bǎo)护(hù)银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理(lǐ)论上可(kě)以促使(shǐ)存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多(duō)转化为消(xiāo)费。但我们觉(jué)得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复最快(kuài)的(de)时候已经(jīng)过去。再回归经(jīng)济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望(wàng)继续下(xià)探，高股息资(zī)产(chǎn)仍(réng)将占优(yōu)。

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