申万(wàn)一级的(de)半(bàn)导体行业涵盖消费电子、元件等6个二级子(zi)行(xíng)业，其中市值权重最大的(de)是半(bàn)导体行业，该(gāi)行业(yè)涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市公司。作为国家芯片(piàn)战略发展的(de)重点(diǎn)领域，半导(dǎo)体(tǐ)行业具备研(yán)发技术(shù)壁垒、产品国(guó)产替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等(děng)特(tè)点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有影(yǐng)响力的科技微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔板块。截至5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯国(guó)际、韦尔股份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数量(liàng)达到16家，无论(lùn)是头部(bù)千(qiān)亿(yì)企业(yè)数量还(hái)是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金(jīn)融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)发现，半(bàn)导体行(xíng)业自2018年以来经过4年(nián)快速发展，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下(xià)，上市公司科技含量越(yuè)来(lái)越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光时刻在2021年(nián)，行业面临短(duǎn)期库(kù)存调(diào)整、需(xū)求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上(shàng)市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率(lǜ)下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业(yè)营收规模(mó)创新(xīn)高，三方面因素致前5企业市(shì)占率下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元(yuán)，复合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来(lái)看(kàn)，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组(zǔ)、通讯产品集成的闻泰科(kē)技，从2019至2022年连续(xù)4年营收居行业首位(wèi)，2022年实(shí)现营(yíng)收580.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行业(yè)上市(shì)公司(sī)的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业(yè)，2018年长(zhǎng)电(diàn)科技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实(shí)现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企业营(yíng)收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营(yíng)业收(shōu)入(rù)居前5的企(qǐ)业

　　制表(biǎo)：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体公司(sī)营收(shōu)占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导(dǎo)致。一(yī)是(shì)如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低(dī)于(yú)行业(yè)平均增速。二是江(jiāng)波龙(lóng)、格科微、海光信息等营收体量(liàng)居前的企业不(bù)断上市，并在资(zī)本助力之下营收快速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背(bèi)景下的高成长(zhǎng)阶段时(shí)，整个(gè)市(shì)场欣欣向(xiàng)荣(róng)，企业营收高速增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分散(sàn)。

　　行业归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业的(de)归母(mǔ)净利润(rùn)增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品(pǐn)全球销量增速放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位(wèi)等因素影(yǐng)响，2022年行业(yè)整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归(guī)母(mǔ)净利润正增长企(qǐ)业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家(jiā)企(qǐ)业净利润腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家(jiā)企业净利润增(zēng)速在100％以(yǐ)上，12家企业(yè)增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导(dǎo)体企业归母净利润增速区间

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖(gài)芯片设计(jì)、半(bàn)导体(tǐ)IP授(shòu)权(quán)等业务矩阵，受益于先进的(de)芯片定制技术、丰富的IP储备以及(jí)强(qiáng)大的设计能力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原(yuán)股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速位(wèi)列半(bàn)导体行业之(zhī)首，公司利(lì)润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至(zhì)0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净(jìng)利(lì)润体量排名行业第92名，其较快增速与(yǔ)低(dī)基数效应有关。考虑利润基数，北(běi)方华创归母净利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长(zhǎng)118.37％，是10亿利润(rùn)体量下(xià)增速最快的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居(jū)前的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵(líng)财经

微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔g>　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导体(tǐ)行业经(jīng)营(yíng)风险分(fēn)析时，发现存货周转率反(fǎn)映了分立器(qì)件、半导体设(shè)备等相关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品(pǐn)流通速度变(biàn)慢(màn)，影响企业(yè)现(xiàn)金流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业的(de)存货周(zhōu)转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转(zhuǎn)率这一经营风险指标反(fǎn)映行(xíng)业是否(fǒu)面临库存风险，是否(fǒu)出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价表现有参考意义。行业(yè)整(zhěng)体而言，2021年存货(huò)周转率中位数与2020年(nián)基(jī)本持平，该年半导体指数(shù)上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位数和行业指(zhǐ)数分别(bié)下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周(zhōu)转率同比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为(wèi)-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家(jiā)企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据(jù)说明存货(huò)质(zhì)量下(xià)滑的企业，股价表(biǎo)现也(yě)往往更不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置(zhì)的企业，2022年存货周(zhōu)转率均为1.31，较2021年(nián)分别下降(jiàng)了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率(lǜ)均低于(yú)行业中位(wèi)水平。而(ér)股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据来(l微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔ái)源：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛利(lì)率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈现抬升(shēng)态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年的(de)40.46％，与产业(yè)技(jì)术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业(yè)毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超(chāo)过2个百分(fēn)点(diǎn)，与上游硅料等原(yuán)材料价(jià)格上涨、电子(zi)消费品需(xū)求放缓(huǎn)至部分芯片元件降价(jià)销(xiāo)售等因素有(yǒu)关。2022年(nián)半(bàn)导(dǎo)体下滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企(qǐ)业(yè)达到(dào)27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利(lì)率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点(diǎn)，公司在年报(bào)中也说明了与这两方(fāng)面原因有关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公(gōng)司经营体(tǐ)量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业(yè)研(yán)发费用增长四成，研发占(zhàn)比不断提(tí)升(shēng)

　　在国(guó)外(wài)芯片市(shì)场卡脖子、国内自(zì)主研发上行(xíng)趋势的(de)背景下，国内半导体企业需要不(bù)断通过(guò)研(yán)发投入，增(zēng)加企业竞争(zhēng)力(lì)，进而对长(zhǎng)久业绩改观带来正向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计研发费用(yòng)为506.32亿元，较2021年增(zēng)长(zhǎng)28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创新高。具(jù)体公(gōng)司而言，2022年132家(jiā)企业研发费(fèi)用中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表(biǎo)明2022年(nián)半数企业研发(fā)费用同比增长44.55％，增长幅度可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比增长(zhǎng)，32家企业增(zēng)长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金(jīn)额来看，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)和海光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用(yòng)增(zēng)长在6亿元(yuán)以上居前。综合研发(fā)费(fèi)用增长率和(hé)增(zēng)长(zhǎng)金额，海光信息、紫(zǐ)光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年(nián)推出了国内首款支持双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　从研(yán)发费(fèi)用占营(yíng)收(shōu)比重来(lái)看(kàn)，2021年半导(dǎo)体(tǐ)行业的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意(yì)愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上的(de)企业达(dá)到40家，10％至20％的(de)企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额(é)。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发(fā)费用占(zhàn)比达到(dào)208.92％，研(yán)发费(fèi)用(yòng)支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯片及加速(sù)卡在众(zhòng)多行业领(lǐng)域(yù)中的头部公司实(shí)现了批量销售或达成合(hé)作意(yì)向。

　　表4：2022年研发费(fèi)用(yòng)占比居(jū)前的(de)10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

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