当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务(wù)上限问(wèn)题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债务上(shàng)限问(wèn)题(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避(bì)免出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规(guī)措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦(lún)在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预(yù)计未来十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后(hòu)很快表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和(hé)提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共和银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行动迟维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋合(hé)众银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来(lái)将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂(zhī)期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于(yú)菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难以消化供给的压制(zhì)，前(qián)期表(biǎo)现弱势但(dàn)在加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不(bù)拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口(kǒu)环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比(bǐ)数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环(huán)境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来(lái)的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不算好的出口前(qián)景下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将为马来西亚(yà)带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的(de)供需(xū)及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约上建议(yì)选(xuǎn)择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布(bù)后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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