自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等(děng)一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基(jī)金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权(quán)益(yì)基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报(bào)中也写道，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业三年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持(chí)有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定(dìng)力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的(de)心理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在(zài)结构上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次(cì)成为该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去年(nián)底已经进行了减持(chí)，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本(běn)和去年(nián)底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一(yī)次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报告中，企业(yè)的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对(duì)企业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去和当前(qián)的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更(gèng)有可(kě)能正确(què)评(píng)判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经历(lì)过短期(qī)的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能(néng)够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末(mò)该基(jī)金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预(yù)测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制(zhì)造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业(yè)链的变(biàn)化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特(tè)点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的(de)参(cān)与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环(huán)境(j楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人ìng)下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了(le)市场结构的(de)分化。受益(yì)两大(dà)主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第(dì)二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社会(huì)的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我(wǒ)们“以相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终其一(yī)生最重要的其(qí)实也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的(de)不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是(shì)在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积(jī)极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了(le)更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国(guó)各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项宏观(guān)经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应(yīng)该(gāi)看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的进(jìn)程中。更要重视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回报(bào)水平(píng)的是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有更大的(de)概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要(yào)一个(gè)过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大(dà)概率超预期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现(xiàn)阶段我们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险并(bìng)存(cún)，处理难度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在微观企业层面。可(kě)以看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们(men)对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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