昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间周五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议(yì)，但会(huì)议开(kāi)始后不(bù)久就突(tū)然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或(huò)周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息(xī)传出后，三大美股指集(jí)体(tǐ)转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了(le)有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影响联储(chǔ)的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易(yì)员似乎(hū)更受债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速(sù)远离(lí)他讲话(huà)前所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落(luò)超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐(zhú)步回(huí)升，全天攀升(shēng)收官(guān)，美(měi)股和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走(zǒu)，受(shòu)债务上(shàng)限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分(fēn)化(huà)，蔚(wèi)来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继(jì)续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动(dòng)的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现(xiàn)金余额截(jié)至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币(bì)政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败(bài)，将造成(chéng)漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的(de)水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着(zhe)迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧(jǐn)政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行(xíng)业压(yā)力导致(zhì)的信贷(dài)收紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测(cè)的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的(de)观点及(jí)其能(néng)实现的(de)程度也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一(yī)是(shì)产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在(zài)对(duì)冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘(pán)面出现较大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修(xiū)量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较(jiào)差。纯(chún)碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结(jié)构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量(liàng)新(xīn)增(zēng)产能和低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的(de)供需(xū)结(jié)构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价，这一点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约(yuē)的跌幅苏州区号是多少和(hé)现货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文苏州区号是多少敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交(jiāo)易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑(huá)。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月(yuè)份(fèn)玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空头(tóu)配置(zhì)，强化了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短(duǎn)期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而短期(qī)检修(xiū)的(de)兑(duì)现有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格(gé)趋势预计继(jì)续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备(bèi)货意愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或(huò)是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是(sh苏州区号是多少ì)要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离(lí)场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货(huò)下跌方式来修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注远兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施(shī)工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也(yě)将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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