财联社记者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信(xìn)贷(dài)市场(chǎng)需求低迷持续(xù)之下，部分银行出(chū)现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与同期理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大型城商行相关(guān)负责人对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发(fā)了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财(cái)收益(yì)，否则(zé)会形(xíng)成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒挂的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能(néng)在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中夏对外表(biǎo)示，人民银(yín)行认(rèn)真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济(jì)融(róng)资(zī)成本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区上周(zhōu)，央行(xíng)一季(jì)度金融统(tǒng)计数(shù)据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记(jì)者(zhě)注意到(dào)，在(zài)部(bù)分资金充裕的一线(xiàn)城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比如央行营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区新发放企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报(bào)告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常(cháng)好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达(dá)到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴(tiē)现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要(yào)购(gòu)买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xī海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区n)发放贷(dài)款市(shì)场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财市场的收益率(lǜ)却在节节回(huí)升。普益(yì)标准数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化(huà)收(shōu)益率的平均(jūn)水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前(qián)银(yín)行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利率也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平(píng)均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕(tì)资金(jīn)出(chū)现空转套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示，当前(qián)新发贷(dài)款利(lì)率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的(de)情况。部分人(rén)士(shì)认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之(zhī)下，贷款、存款和金融市(shì)场(chǎng)之间出现收益“套(tào)利”空间的(de)可能(néng)。

　　融(róng)360数字(zì)科技(jì)研究院(yuàn)分(fēn)析师刘(liú)银平对财联社记者表示，理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当期定(dìng)价的理财(cái)收益(yì)率的差异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率快速下行的时容易出现这(zhè)种收益海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区率不同(tóng)步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为(wèi)，如果银(yín)行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来(lái)一段(duàn)时间的(de)理财(cái)产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业(yè)内人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负(fù)责人对财联社(shè)表示，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大(dà)必(bì)然引(yǐn)发资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财(cái)产品收益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负责人(rén)对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资(zī)产大多(duō)数(shù)为债券，而债券(quàn)市(shì)场发(fā)行人大多是大型企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷(dài)是要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信(xìn)用(yòng)等(děng)级比大型企(qǐ)业要(yào)低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么(me)人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金(jīn)空转，这也是近年来比较(jiào)罕见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率也(yě)会回(huí)落(luò)。“市场对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些(xiē)存量的产品年化收益率(lǜ)近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预(yù)期(qī)下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不去的(de)情况下，未来存款利(lì)率持(chí)续下(xià)行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的(de)影(yǐng)响还(hái)没完(wán)全(quán)消除(chú)，很多客户(hù)的(de)资金还没有出来(lái)，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷(dài)款利率依(yī)然(rán)有下降的(de)可能性(xìng)和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净利息收益率和净(jìng)利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王(wáng)一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手牌，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其(qí)预计，后续对于存款定价(jià)自律管理(lǐ)的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于(yú)以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存款、通(tōng)知存(cún)款等(děng)创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类(lèi)活期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将对这类产品比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益(yì)+期权价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上(shàng)市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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