在股市高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同(tóng)的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报(bào)告和信(xìn)息(xī)披露程序(xù)后(hòu)终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着(zhe)基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所(suǒ)降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定(dìng)开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金数量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节奏(zòu)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模也(yě)容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行基金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的(de)整(zhěng)体波动增(zēng)大，风(fēng)格(gé)轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基(jī)金(jīn)，较大规模给(gěi)基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模(mó)要求基金(jīn)经(jīng)理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果(guǒ)通过(guò)均衡(héng)和(hé)多元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等方面(miàn)具(jù)有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定开基(jī)金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要(yào)做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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