尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年(nián)初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情，春季躁动(dòng)后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出(chū)相对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量(liàng)与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益(y华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗ì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东山精密等。

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