近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公(gōng)募商品(pǐn)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额在报(bào)告(gào)期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除(chú)华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)消息在资银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月(yuè)国内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段(duàn)时(shí)间一(yī)般是豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投(tóu)资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期(qī)两个月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致(zhì)避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵(guì)金属行(xíng)情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动(dòng)性风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置(zhì)价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议择机(jī)积极配置。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄