4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势(shì)头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之市场对新(xīn)年度减产担(dān)忧(yōu)加重，国内棉价持续上(shàng)涨。而(ér)国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费(fèi)延续偏(piān)弱局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花价(jià)差(chà)不断收缩，最终(zhōng)至4月底5月初结(jié)束了内外棉倒(dào)挂(guà)局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着(zhe)国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄、由负转正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需(xū)矛(máo)盾更为(wèi)突(tū)出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减(jiǎn)产预期推动国内棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球(qiú)棉市(shì)供需趋于宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间(jiān)受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉花分析师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，开工负荷(hé)保持高位运(yùn)行(xíng)。据监(jiān)测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月纺(fǎng)企开机负荷达到75％，较上月(yuè)提高8个百分(fēn)点；纺企所接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增(zēng)加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近(jìn)两年(nián)来最(zuì)高水平。同时由于(yú)大部分纺企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，产销压力较小，促使部分企业增加(jiā)原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持续上涨，但下游纺企对高价棉花(huā)的接受程度并不高，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明(míng)显减(jiǎn)少，购销也(yě)较为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也并未(wèi)有效(xiào)传导到下(xià)游，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在供应(yīng)端利多的推(tuī)动下强势上涨。中棉(mián)协调查报告显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅(fú)较上(shàng)期扩大3.7个百分点(diǎn)。4两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音月份以来(lái)，新疆地区陆续出两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉(mián)花(huā)播种以及出苗(miáo)带来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧(jù)了市(shì)场对于新年度(dù)产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升，郑棉(mián)一度回(huí)落(luò)，但近日新疆地区(qū)迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发了市场对于(yú)天气的关注，期(qī)价(jià)再创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆(jiāng)地区棉(mián)花播种(zhǒng)面积普遍下降，根据我(wǒ)们(men)的调研结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积总计或下降8.16％。同时(shí)，今(jīn)年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤(yóu)其(qí)是北(běi)疆因积温不足，播种时间推迟5—7日(rì)，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天(tiān)气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预计新年度棉苗生长进(jìn)度较去年同期或(huò)推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人(rén)士对新年(nián)度供应(yīng)收紧(jǐn)预期(qī)增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月(yuè)份国内(nèi)价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级(jí)皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供(gōng)应端(duān)方(fāng)面，在意向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概(gài)率大大增加(jiā)。需求端，目前下游(yóu)纺织企业的(de)开机率维持高位，而成品(pǐn)库存仍位(wèi)于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，整体(tǐ)表(biǎo)现尚可，需求端带来的负反馈(kuì)并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺(fǎng)织行(xíng)业淡季，下游需求存在(zài)走弱的预期，短期对(duì)国内棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑(jí)并未(wèi)改(gǎi)变，中(zhōng)国已(yǐ)经成为支撑全球棉花(huā)消费(fèi)复苏(sū)的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，4月份欧美(měi)高(gāo)通胀问题持续，使业(yè)者担(dān)忧持(chí)续(xù)加(jiā)息的紧缩政策，或降低(dī)居民对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消(xiāo)费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示，中国棉花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国(guó)外(wài)地(dì)区(qū)棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签(qiān)约量(liàng)环比(bǐ)下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也(yě)随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产(chǎn)量小(xiǎo)幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年(nián)度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏(sū)，全球棉市供(gōng)需有望转强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上(shàng)移。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　事实上，在国内经济向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气对棉花(huā)正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出货意愿增(zēng)强(qiáng)，国内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱预期背景下，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形(xíng)成(chéng)明显反差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外棉(mián)花价差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自(zì)去年4月以来(lái)首(shǒu)次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续(xù)正值(zhí)。国(guó)内(nèi)棉花价格(gé)回归至外棉(mián)价格上方，或使(shǐ)纺(fǎng)企用棉(mián)成(chéng)本增加(jiā)，后续与外棉市场(chǎng)的(de)竞(jìng)争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游步入淡(dàn)季后需(xū)求支(zhī)撑(chēng)减弱(ruò)，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天(tiān)气对产量的(de)影响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为(wèi)主。中长期看，国内棉花(huā)产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年(nián)已有许多轧花厂在(zài)升(shēng)级改造加工设备(bèi)，对于(yú)产能持续扩张(zhāng)的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新(xīn)棉抢收大概率(lǜ)会(huì)在(zài)今年重演(yǎn)，中长期棉价重心(xīn)有望继(jì)续抬(tái)升(shēng)。

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