财联(lián)社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定(dì杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介ng)程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介动褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的(de)营业利(lì)润(rùn)增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量(liàng)最大(dà)的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已(yǐ)经很难(nán)见到了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产(chǎn)业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨(dūn)价(jià)提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了(le)继续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在(zài)百(bǎi)元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日(rì)发布的研(yán)报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强(qián杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介g)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华(huá)润(rùn)啤酒高端及(jí)超高(gāo)端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净(jìng)利同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师(shī)蔡雪(xuě)昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元化(huà)企业(yè)，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领者。

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