5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半(bàn)导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度数字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体板块投(tó2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案u)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信(xìn)息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产生了新(xīn)的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案chǔ)芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面看(kàn)好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复(fù)苏情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边(biān)际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化综合判(pàn)断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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