国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能(néng)会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗(méi)有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人(rén)非营利组织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联(lián)储5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两(liǎng)难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季(jì)度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价(jià)。鉴于(yú)此(cǐ)次(cì)会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美(měi)联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透(tòu)露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再(zài)相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结(jié)算(suàn)体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对于美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗