财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大(dà有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语)涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现代化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市(shì)场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大(dà)金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望(wàng)持(chí)续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河(hé)领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮(lún)估值修复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡(hú)洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的(de)压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银(yín)行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高(gāo)银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的(de)指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不(bù)限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分析。

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