在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏(mǐn)感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基(jī)金已将其周期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性股票的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低水长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心平。对于只做(zuò)多的(de)基金经理(lǐ)来说(shuō长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心)，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些公(gōng)司(sī)的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主动(dòng)投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过(guò)积极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓(cāng)位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于(yú)股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于(yú)图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的(de)计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银(yín)行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年区间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分归(guī)因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的(de)需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司(sī)在本财报(bào)季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会(huì)付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)长沙哪个区是中心区，长沙哪个区属于市中心正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始(shǐ)。

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