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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换(huàn)产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成内地(dì)银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句公司的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一百三十条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期(qī)开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素逐(zhú)步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一(yī)项调(diào)查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足(zú)当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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