国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行(xíng)规管

　　在当(dāng)地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行的(de)倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020似乎导致联储的监(jiān)管变(biàn)得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管一家(jiā)银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其(qí)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规(guī)划(huà)和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策(cè)的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审(shěn)慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加(jiā)息”相关暗示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融(róng)以及(jí)经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对(duì)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的压制边际减(j乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020iǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(ji乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020é)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储议息(xī)会议(yì)给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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