在华尔街(jiē)经济学家和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资金从银行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基(jī)本(běn)消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的(de)命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗2009年以(yǐ)来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能(néng)在股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限(xiàn)制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能(néng碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度开始。

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