来源：海(hǎi)通宏(hóng)观

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　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前(qián)经济形(xíng)势和经济工作。今年以(yǐ)来(lái)，经(jīng)济增长好于预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢复性好转，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激政策。未来(lái)扩(kuò)大需求主要依靠自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费(fèi)，主动稳(wěn)定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策方面强调(diào)“实(shí)体经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政(zhèng)策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成(chéng)绩，即“经济增长好(hǎo)于预期(qī)”，“市场(chǎng)需(xū)求逐(zhú)步恢复，经济发(fā)展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势”。从(cóng)一季度公(gōng)布的数(shù)据看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得(dé)经(jīng)济(jì)转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一季度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵(hē)护。尤其是一季(jì)度降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍(réng)然(rán)存(cún)在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持(chí)续回升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增量刺激小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式

　　面(miàn)对高质(zhì)量的(de)发(fā)展要(yào)求(qiú)，会议强调经济要实现(xiàn)“质的有效提升”和“量的(de)合理增(zēng)长”。这一点和(hé)去年经济工作会(huì)议精神一(yī)致。这(zhè)也意味(wèi)着(zhe)稳增长(zhǎng)不会通过强(qiáng)刺激(jī)的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳(wěn)增(zēng)长的方(fāng)式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活(huó)力结(jié)合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶(jiē)段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推动经济修复，通过(guò)改革开放(fàng)的方式激(jī)发高质(zhì)量(liàng)的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有制(zhì)企(qǐ)业(yè)公(gōng)平竞争、共同发展的法(fǎ)律法(fǎ)规障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法合规经营。要下决心从(cóng)根(gēn)本上解决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体而言，政策刺激(jī)空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以(yǐ)提振信心(xīn)和预期、激发活力为(wèi)主要(yào)手段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币(bì)政(zhèng)策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对(duì)于政策(cè)的要求，本次(cì)会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而(ér)去(qù)年12月会(huì)议的(de)相关(guān)表(biǎo)述是(shì)“加强各类政策协调配合(hé)”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发修(xiū)复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消费环境，促进文化(huà)旅游等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民(mín)劳动收(shōu)入的自然修(xiū)复(fù)。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是(shì)基(jī)建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会(huì)议提到，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基础设施(shī)建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引外商投资放在更(gèng)加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试(shì)验区和自由贸易(yì)港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实(shí)体(tǐ)经济

　　会议强调，加(jiā)快建设现代化产业(yè)体系(xì)要以(yǐ)“实体(tǐ)经济”为支(zhī)撑。我们(men)的理解是，产业政策(cè)的(de)重点是“实体经(jīng)济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技(jì)自立自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充(chōng)电(diàn)桩(zhuāng)、储(chǔ)能等(děng)设施建设和配套(tào)电网改造(zào)”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定程度，监(jiān)管措施也必然会(huì)跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风(fēng)险也是(shì)重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险(xiǎn)和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)”；“要加(jiā)强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们认为，房地产产业(yè)链(liàn)、中小金融机构的(de)风险(xiǎn)出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方(fāng)债务的风险也需(xū)要(yào)化(huà)解。所以今年和去年最大的不同(tóng)是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依(yī)然是存(cún)在的(de)。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì)。