A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化(huà)下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗trong>股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石(shí)油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移(yí)动一度(dù)超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前(qián)美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中(zhōng)国经(jīng)济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的(de)需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复(fù)2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为，实际需要看(kàn)公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致(zhì)归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本(běn)方面的(de)问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可(kě)能(néng)正在迎来(lái)一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力(lì)。此外(wài)，公司移动(dòng)云收(shōu)入(rù)规模实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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