在(zài)股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌(diē)破面(miàn)值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏(kuī)损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也建(jiàn)议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展产品的(de)布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基金公(gōng)司发布公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合(hé)同(tóng)的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金财(cái)产清(qīng)算程序，无(wú)须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确(què)认(rèn)时，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低(dī)于(yú)五千(qiān)万元，基(jī)金管理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期的主动权益(yì)类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重要原因；另(lìng孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng孙权劝学中的古今异义，劝学中的古今异义词整理)较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出(chū)现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者利益，也可(kě)以(yǐ)树立(lì)基金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模(mó)给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活(huó)性(xìng)限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投(tóu)资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建(jiàn)议基(jī)金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模(mó)控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等(děng)方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获(huò)一定的(de)超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随着(zhe)定期(qī)开放式权益类基金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开权益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时(shí)，投资(zī)者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话(huà)，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下(xià)降。” 上述基金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造(zào)更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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