上(shàng)市公司退市(shì)在A股早已不稀奇(qí)，但连带着可转债一起退市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而强制退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标(biāo)被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进入(rù)退(tuì)市整(zhěng)理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对(duì)可转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债(zhài)兼具(jù)债券和股票(piào)双重属(shǔ)性(xìng)，自(zì)诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时(shí)有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资(zī)者“进可(kě)攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔(péi)。在可转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退市而(ér)退市的(de)情况，也未发生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险浮出(chū)水面(miàn)。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后，依然可以执(zhí)行赎回和(hé)回售等条款，但由于大多数上市公(gōng)司是因(yīn)经营(yíng)不善导(dǎo)致退(tuì)市，财务状(zhuàng)德国有多大面积，德国相当于中国哪个省况并不乐观，资不抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎(shú)回(huí)的(de)可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公(gōng)司发行的可转债划归(guī)为普通债权，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连(lián)2只可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了(le)。事实上，可转债(zhài)退市并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规则，上市(shì)公司股票被终止(zhǐ)上(shàng)市的(de)，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年零退市、零(líng)违约的(de)“神话”。随(suí)着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优胜劣汰(tài)加快(kuài)，常态化退市机制正在(zài)形(xíng)成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风(fēng)险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在(zài)发展，生态在改变(biàn)，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时候重塑(sù)对可转债的认知了(le)。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的路径依(yī)赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估(gū)值(zhí)水平以及发(fā)债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标(biāo)的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市(s德国有多大面积，德国相当于中国哪个省hì)风险较高(gāo)的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合理且随(suí)市场下跌估(gū)值出现压缩的标(biāo)的(de)。并密切关注可(kě)转债(zhài)市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和结构，学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市处(chù)理(lǐ)还有(yǒu)不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门(mén)应尽快打齐补(bǔ)丁，给予(yǔ)市场明确(què)预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍(réng)存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担(dān)保资(zī)产与回售条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当提升准入门(mén)槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路(lù)行(xíng)不通(tōng)了，一些规(guī)则制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板不(bù)能视(shì)而不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应势，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的(de)投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 德国有多大面积，德国相当于中国哪个省