财联(lián)社记者(zhě)近期从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持(chí)续之下，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日(rì)，中部一家(jiā)大(dà)型(xíng)城商(shāng)行(xíng)相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷款利率要高(gāo)于理财收益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开(jìn)期(qī)出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的(de)确多年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质(zhì)上反映实体(tǐ)经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先(xiān)是降低实(shí)体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上(shàng)是比较礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开低的水平。

　　而(ér)上(shàng)周，央行一季度(dù)金融(róng)统(tǒng)计数据发(fā)布会上公布的(de)数据显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需(xū)求非常好，央行今年一季(jì)度公布(bù)的贷(dài)款需求(qiú)指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期(qī)票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差，需要购(gòu)买票(piào)据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市(shì)场的(de)收益(yì)率却在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理财(cái)公司存续(xù)理(lǐ)财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式(shì)固(gù)收类理财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨(zhǎng)5.81个(gè礼字五笔怎么打字，礼字五笔怎么打字五笔怎么打开)百分点。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月(yuè)以来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差(chà)走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的(de)利率也(yě)不占(zhàn)优。普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率(lǜ)之(zhī)间出现倒挂是多(duō)年来罕见的(de)情(qíng)况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘银(yín)平对财联(lián)社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机(jī)会，从银行那(nà)里(lǐ)获(huò)取的低息(xī)贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更(gèng)高的理财产品(pǐn)，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较(jiào)基准不(bù)代表(biǎo)实际收益率，净值是不断波动的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财(cái)产品向(xiàng)净值化(huà)转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财联社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出(chū)现倒挂的(de)情(qíng)况主要是(shì)即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同(tóng)步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行(xíng)的理财(cái)产(chǎn)品的(de)收(shōu)益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看(kàn)，未来一段时间的理财(cái)产品收益率会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这一判(pàn)断得(dé)到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理(lǐ)财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷(zhōng)不(bù)符。估(gū)计下一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而(ér)债(zhài)券市场发行人大多是(shì)大型企业(yè)，理论上其收益率比个(gè)贷是要低(dī)一(yī)个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型(xíng)企(qǐ)业(yè)要(yào)低，所以(yǐ)个(gè)贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)高(gāo)才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财(cái)产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说(shuō)明(míng)个人部(bù)门当前的信贷(dài)需求不足(zú)，没有(yǒu)什么(me)人想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空(kōng)转，这也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的(de)情况。”该负(fù)责(zé)人表(biǎo)示。

　　该(gāi)人(rén)士(shì)同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会(huì)回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新发(fā)的(de)收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样。一些存量的(de)产品年(nián)化(huà)收益率(lǜ)近期(qī)大(dà)幅上行，主要(yào)是因为底层资产是去年(nián)利率高位(wèi)时候拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行(xíng)人士对财(cái)联社(shè)记(jì)者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是(shì)有(yǒu)关方面(miàn)不断出(chū)手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的(de)情况下(xià)，未(wèi)来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在(zài)各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理财波(bō)动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的(de)资金还没有出(chū)来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确认，意味着贷(dài)款利率依然有(yǒu)下降的可(kě)能性(xìng)和(hé)空间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认(rèn)为(wèi)，未来(lái)存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手(shǒu)段包括但不(bù)限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有可能将纳入自(zì)律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期(qī)存款(kuǎn)而言(yán)，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期(qī)存(cún)款(kuǎn)进行规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业存(cún)款套(tào)壳协议存(cún)款需(xū)继(jì)续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过(guò)低的(de)“假”结构性(xìng)存(cún)款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收益+期权(quán)价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水平，则上市(shì)银行(xíng)企业(yè)活期(qī)存款成本率(lǜ)加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影(yǐng)响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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