5月(yuè)10日(rì)，有消息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到《关(guān)于调整协定存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和通知存款自律上(shàng)限的(de)下调幅度为30BP，其它金(jīn)融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协(xié)定存款更多(duō)是对(duì)公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则集中(zhōng)于短(duǎn)期(qī)存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上(shàng)限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了(le)招商(shāng)基金研究部(bù)首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基(jī)金总经理助理兼现金管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等(děng)公(gōng)募(mù)基金公(gōng)司及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一(yī)步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年(nián)货(huò)币政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的(de)趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当前调降更多(duō)是(shì)出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自律机制成员银(yín)行参(cān)考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月下(xi蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了à)调存款利率，中小银行陆续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中(zhōng)引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月(yuè)部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂(guà)牌利率下(xià)调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价(jià)压力较大且存(cún)款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷款向企业(yè)固定资产投资传导较弱，下(xià)调协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于(yú)对公客户(hù)留存的(de)活期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断下(xià)降，银行(xíng)资产端收(shōu)益(yì)下降较为明显(xiǎn)；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银(yín)行(xíng)利润空间压(yā)缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较明显，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了变化，降低了银行高吸揽储(chǔ)的必要(yào)性(xìng)；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期(qī)存(cún)款(kuǎn)之间，自2022年存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限下调也是要将存(cún)款产品线的(de)调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解(jiě)银行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营情况考虑(lǜ)，顺应市场趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债成本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行(xíng)宽信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基(jī)金：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两轮(lún)大(dà)规(guī)模存款(kuǎn)利率下降，主要是(shì)大行和股份行参与，今年(nián)以来(lái)的(de)调(diào)整更多是延续去年9月这一轮存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的激励为(wèi)主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补(bǔ)降的(de)进度。就今年的(de)经济(jì)背景(jǐng)而(ér)言(yán)，疫后脉冲式(shì)复苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济修复存在(zài)波(bō)折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款增加，降低存款(kuǎn)利(lì)率可以引导(dǎo)减少信(xìn)贷套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净(jìng)息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力；另一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的(de)定位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于(yú)活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存(cún)款的利率调整，当下有必(bì)要一(yī)次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存(cún)款利(lì)率上限，保证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性(xìng)。银行一季度净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过(guò)存款利率(lǜ)下调(diào)可以有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压(yā)力(lì)。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数(shù)据，居(jū)民贷款偏弱之外，企业(yè)贷款(kuǎn)也在(zài)边(biān)际转(zhuǎn)弱，但(dàn)企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度(dù)较大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下(xià)调，还(hái)要(yào)进一步(bù)观(guān)察5-6月信贷情(qíng)况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为当务之急(jí)。中小银(yín)行或(huò)有动力持续主动下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银(yín)行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此(cǐ)外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中在银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年(nián)后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于(yú)资质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其信用债收益(yì)率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由实体经济资金供需决定的(de)，而央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方(fāng)面(miàn)要合适(shì)顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临(lín)内(nèi)生动力(lì)不强需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需(xū)的一(yī)定的资金投(tóu)放支持，有效降低了(le)实体综合融资成本，后续(xù)需要财政政策(cè)产业(yè)政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要(yào)观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情况，短期(qī)调整政策(cè)利率的概率不大，但仍(réng)会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款利率或仍维持低位，后续是否进一步下调要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏(sū)的(de)情(qíng)况(kuàng)。银行负(fù)债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看银行(xíng)自身经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为代(dài)表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作(zuò)用(yòng)下(xià)，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化定价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评估(gū)的扣分(fēn)项(xiàng)，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差进而保持贷(dài)款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低(dī)位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利(lì)于社(shè)会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从日前公布的金融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行(xíng)，叠加银(yín)行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降息(xī)预期被(bèi)进(jìn)一(yī)步强(qiáng)化。海外来看，全球(qiú)经济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金(jīn)：目前，我国国有大型商业银行和(hé)股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面(miàn)，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储压力(lì)不大的基础(chǔ)上(shàng)，银行自身(shēn)也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营(yíng)压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一(yī)方面银(yín)行息(xī)差(chà)压力(lì)大是普遍(biàn)现象(xiàng)，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利率。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，由于此前经济下行(xíng)影响，投资者(zhě)悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资金(jīn)集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望带(dài)动存款资(zī)金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行息差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资本补充能(néng)力；②减少企业(yè)及居民(mín)的短期(qī)存款意愿、促进(jìn)企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对(duì)市场的影(yǐng)响集中在(zài)以下两(liǎng)点：①规范银行的(de)协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中小银行的(de)协定(dìng)存款和通知存款定价过高(gāo)，会(huì)对遵守(shǒu)自律(lǜ)机制(zhì)、定价较低的银行产(chǎn)生揽(lǎn)储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降(jiàng)低(dī)中(zhōng)小行协定存款及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争，而(ér)对股份行及(jí)国(guó)有(yǒu)大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空(kōng)间。市场降(jiàng)息(xī)预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，另一(yī)方面有(yǒu)利于引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低(dī)了(le)银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上市银(yín)行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预(yù)计行业(yè)资金成本可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方(fāng)面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业(yè)竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期存款成本压力，减轻(qīng)银行负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成(chéng)本的下(xià)降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了(le)资产端收益率下行(xíng)的空间，或带(dài)动债券收(shōu)益(yì)率不断下行(xíng)。蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了>

　　并(bìng)非(fēi)降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国(guó)基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还(hái)有进(jìn)一步下(xià)降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非(fēi)对称下行使得商业银(yín)行净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)有进一步调降(jiàng)的预期。一方面，为支(zhī)持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷(dài)款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市(shì)场份额考核压力使得(dé)各(gè)行(xíng)下调(diào)存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对称下行作用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预(yù)期，有利于(yú)降低全(quán)社会(huì)无风险收益(yì)率，利(lì)多永续经营(yíng)性(xìng)质的票息(xī)资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)率(lǜ)的央企等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍(réng)然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化(huà)，活期(qī)存款占比明显下(xià)降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所抬(tái)升，与此(cǐ)同时，贷款收(shōu)益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制(zhì)存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)提升(shēng)、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率(lǜ)下降，促进(jìn)存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率下调带(dài)动流动性(xìng)继续进入债市(shì)，中短期利率，特(tè)别是中短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也(yě)有(yǒu)可能进入股市，利(lì)好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价(jià)，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存量贷(dài)款(kuǎn)重(zhòng)定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银行或有动力主动跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。长期(qī)来(lái)看(kàn)，有(yǒu)望带动存款利(lì)率整体下行。现实中，存款(kuǎn)利率降低(dī)有(yǒu)助(zhù)于压(yā)低全社会利(lì)率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动(dòng)性敏感(gǎn)的股票(piào)也(yě)将因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降(jiàng)息(xī)释放的信号(hào)来看，是否意(yì)味着货(huò)币政策进一步宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前(qián)货币政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此(cǐ)基础(chǔ)上(shàng)强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而非直接调(diào)降(jiàng)挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么(me)建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了顾考量收益(yì)性、流动性(xìng)以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景下，短债(zhài)基金以及其(qí)他固收类基金在具(jù)一定流(liú)动性的同(tóng)时，相较活期存款和相当部(bù)分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中(zhōng)投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是从信用利差，都回(huí)到了(le)较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平，虽(suī)然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致(zhì)预期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央(yāng)行货币政策增量政(zhèng)策，后(hòu)续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规(guī)避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择久期短流(liú)动性好、历史回撤控制(zhì)好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫情(qíng)后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对(duì)经济(jì)的“弱(ruò)复(fù)苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到(dào)“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行业估值水平较低，高股息的个(gè)股。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不具备(bèi)相关专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专业的(de)人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)管(guǎn)理(lǐ)自(zì)己的(de)钱袋子。具备(bèi)一定(dìng)投(tóu)资能力和(hé)风(fēng)控能力的(de)人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通胀，但前(qián)提(tí)条件是(shì)做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金(jīn)：随(suí)着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为保持(chí)资金保值增值，投资者在评估自(zì)身风(fēng)险承(chéng)受能力(lì)后可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募(mù)中短债基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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