在华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员争(zhēng)论(lùn)美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(z反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系uì)新调(diào)查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波动(dòng)性(xìng)下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月(yuè)增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最(zuì)能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空(kōng)者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可(kě)能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过(guò)早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽管它(tā)们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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