如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士(shì)开始注意到这一全球第三大经济(jì)体(tǐ)的巨大投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六(liù)周成(chéng)为了日本(běn)股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说风味发酵乳是不是酸奶应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的前(qián)提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业(yè)在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货币政策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地(dì)说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中(zhōng)国(guó)放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　风味发酵乳是不是酸奶日(rì)本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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