用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务(wù)转型(xíng)第二阶段进展明显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三年净利下滑(huá)。与(yǔ)此(cǐ)对应(yīng)的(de)是，2020年以来公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大(dà)增、股价大涨的(de)同(tóng)向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏(kuī)损(sǔn)

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公司(sī)股东的净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公(gōng)司(sī)2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络(luò)发布的年报显(xiǎn)示(shì)，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这(zhè)是在2019年创(chuàng)下(xià)净利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第(dì)三年净利下滑。

　　从股价(jià)来(lái)看，在2020年(nián)7月创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)之后，用友网络股价(jià)就(jiù)总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东(dōng)等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价(jià)相对高点进(jìn)行了(le)定(dìng)增融(róng)资(zī)。此次定增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构(gòu)和投资者。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露(lù)定增(zēng)结果(guǒ)，增发数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网(wǎng)络(luò)发布的2021年(nián)业(yè)绩明(míng)显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三(sān)季报净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持(chí)股数，也从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网络股价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的(de)发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服(fú)务企(qǐ)业的会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业(yè)的(de)信息化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务企业的数智(zhì)化。

　　具(jù)体(tǐ)来说，从2016年起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新的战(zhàn)略(lüè)发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和(hé)运(yùn)营全球领先的企(qǐ)业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用(yòng)友(yǒu)网络正式发(fā)布了完全基于互联网架构的企业互(hù)联网开发平台(tái)。2017年以来，其云平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人力(lì)云(yún)等云(yún)产(chǎn)品(pǐn)得到逐步(bù)发展，各(gè)领域云(yún)上线运营、逐步融合。体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用(yòng)友(yǒu)云(yún)”面世、云平台及领域(yù)服务快(kuài)速发(fā)展，第二(èr)个阶段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公司(sī)业务(wù)占比(bǐ)来(lái)看(kàn)，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较(jiào)大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收入63.53亿(yì)元(yuán)，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主(zhǔ)要(yào)收入来源并(bìng)继续扩大收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友(yǒu)却(què)还是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市(shì)占(zhàn)率超(chāo)过70％，其(qí)中用(yòng)友市(shì)占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将在4月(yuè)启用(yòng)自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接(jiē)跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为(wèi)目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外部市场提(tí)供高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市场对(duì)用友在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不足(zú)，也反(fǎn)应了其(qí)在(zài)高端市(shì)场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的(de)同时，净利(lì)润也在同(tóng)时(shí)逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远(yuǎn)高于(yú)营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)的第二(èr)阶段(duàn)，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几(jǐ)乎(hū)可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京(jīng)在2022年曾(céng)表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值还(hái)是(shì)有很(hěn)大的提升(shēng)空间。但(dàn)从目前的(de)情况来看，用友(yǒu)3.0的(de)第二阶段(duàn)，道(dào)阻且长。

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