调(diào)油逻辑提振成本(běn)价格，从而能(néng)够推升芳烃价格(gé)，去年二(èr)季(jì)度芳烃市场的热度之(zhī)高也正是由这个(gè)逻(luó)辑主导。然而，今年与去年(nián)的步调明显不一(yī)。期货日报记者观察(chá)到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘面已(yǐ)连续出现了9连(lián)跌，从走势上(shàng)来看，两品(pǐn)种的表现远(yuǎn)超市场预期(qī)。

　　截至(zhì)4月(yuè)28日，PTA2309主力合(hé)约(yuē)收于5620元/吨，较4月(yuè)17日收(shōu)盘(pán)价(jià)下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收(shōu)于(yú)8251元/吨，较4月(yuè)17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)5.04％。

　　“近期芳(fāng)烃品种PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于两方面，一(yī)方面由于近(jìn)期原油(yóu)大跌(diē)，另一方面近期(qī)成(chéng)品油裂差下跌。”一德期货分析师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美国(guó)的加息(xī)预期，需求羸弱，市(shì)场对(duì)于衰退(tuì)的预(yù)期再起(qǐ)。而(ér)原油(yóu)供应端的OPEC+减产还没有落地，原油近(jìn)期回(huí)补(bǔ)前期缺口(kǒu)后继(jì)续下行，对于(yú)化工特别(bié)是与之相(xiāng)关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库(kù)速率减缓(huǎn)，使得市场对于美国调(diào)油需(xū)求的(de)预期边(biān)际(jì)弱化，对于芳烃的支撑走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解到(dào)，美(měi)国夏(xià)油对于辛(xīn)烷值的需求支撑起了芳烃调油的(de)逻辑(jí)。

　　但与去年同(tóng)期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻(luó)辑发生(shēng)的时(shí)间在5月发酵、6月(yuè)初达到(dào)顶峰，今年调油逻(luó)辑(jí)是在汽(qì)油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组长(zhǎng)谢雯表示(shì)，发生这一现象(xiàng)的原因更多是始(shǐ)于路径依赖，去(qù)年极端的调(diào)油行情使得市场预期今年调油逻(luó)辑发(fā)生的概率仍(réng)较大(dà)，调油商提前准备原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调油逻辑是(shì)调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来(lái)芳烃(tīng)美亚价差处于(yú)往(wǎng)年同期高(gāo)位，但(dàn)当前美(měi)湾芳烃库存较高(gāo)，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今(jīn)年芳烃调油逻(luó)辑与去年在细节与节奏上又(yòu)有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现在(zài)去(qù)年5—6份的行情是“脉冲(chōng)式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调油料的(de)短缺没有提早预(yù)期，导致(zhì)旺季来临(lín)后行情(qíng)一触即(jí)发，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚(yà)价差一直保(bǎo)持(chí)相对高位(wèi)，给(gěi)亚洲芳烃(水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样tīng)流(liú)向美国创造套(tào)利(lì)空间，同时我们从去年四季度(dù)至今韩国出口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对高位可以一窥(kuī)究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期(qī)，今年市(shì)场的(de)调油逻(luó)辑在(zài)3月份就启(qǐ)动(dòng)，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中旬(xún)开始(shǐ)启(qǐ)动，这明(míng)显早(zǎo)于(yú)去(qù)年(nián)。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬后就处(chù)于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对(duì)此，华融融(róng)达(dá)期货分析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今年和去(qù)年芳烃(tīng)走势存在着节奏的差异(yì)，去年5月份是是炒作(zuò)调油需求的(de)主(zhǔ)要时期，而今年市场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调油(yóu)逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响，欧(ōu)美地区成品(pǐn)油供需(xū)突然变得紧张(zhāng)，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好(hǎo)，调油逻辑(jí)兴起。而今年(nián)的(de)问题是欧美经济(jì)下行压力较大，油品需(xū)求面临走弱，从盘面也可以看到，3月份市(shì)场因(yīn)炒作调油需求大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油品利润却回落，并(bìng)拖累形成(chéng)原油的下跌。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要是由于(yú)俄乌(wū)冲突导致原油的(de)出(chū)口受限以及疫(yì)情影响下(xià)美国炼(liàn)厂大幅关停引起(qǐ)的辛(xīn)烷需求无法匹配，从而导致了(le)美亚套(tào)利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃(tīng)运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高。今(jīn)年看工厂对(duì)于调油行情有(yǒu)所准备，整(zhěng)体缺量需求(qiú)将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　在银河期货分析师隋斐(fěi)看(kàn)来(lái)，二季度美国出行旺季下(xià)调油需求被赋予期(qī)待，然而有了去(qù)年二季度调油需求增加下(xià)亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工(gōng)厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年(nián)韩国运往美(měi)国(guó)的芳烃出口(kǒu)量观察，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达(dá)去(qù)年调(diào)油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据了解，贸易商今年与亚洲PX生产企业签订合(hé)同多(duō)采用(yòng)FOB模(mó)式，便(biàn)于其(qí)在窗口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值(zhí)观察今(jīn)年调油大概(gài)率仍将发生，但(dàn)是(shì)整体(tǐ)对(duì)于芳烃价格的提振高(gāo)度将(jiāng)极大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份(fèn)以来国际油价波(bō)动(dòng)加剧，近期(qī)原油库存低位回升，汽油(yóu)裂解价(jià)差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油(yóu)优势(shì)下降，在对未(wèi)来需求(qiú)的不确定(dìng)和经济可(kě)能衰退的背(bèi)景下调(diào)油需求出现(xiàn)了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来(lái)看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐(fěi)介绍，PTA前期流通货源(yuán)紧张的局面(miàn)在恒(héng)力石化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产(chǎn)能共500万吨新装置投产和下(xià)游消费(fèi)走弱的影响下逐渐缓解，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端(duān)在4月淄博(bó)俊辰(chén)50万(wàn)吨新(xīn)装(zhuāng)置投(tóu)产下北方低价(jià)货源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成品(pǐn)库(kù)存(cún)偏高的(de)局面仍存，苯乙烯(xī)主港库存及(jí)上游纯苯港口(kǒu)库存(cún)攀升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累(lèi)库压力(lì)。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱化(huà)，但是现(xiàn)在(zài)还没有(yǒu)真正进(jìn)入美(měi)国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬开始美(měi)国汽(qì)油消费走强(qiáng)，预(yù)计芳(fāng)烃估值(zhí)仍将保持高(gāo)位，但(dàn)是在当前(qián)衰退(tuì)预期以及(jí)美联(lián)储加息背景下，成品(pǐn)油消费(fèi)的成色或较(jiào)预期大打(dǎ)折扣，芳(fāng)烃前期相对原油的价差高(gāo)点已经看到，调油逻辑再(zài)继续(xù)大幅(fú)发(fā)酵的概(gài)率降(jiàng)低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃(tīng)系产品PTA、苯(běn)乙烯(xī)或将回归自(zì)身的供需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期(qī)来看，随着主力合约换月，市场的交(jiāo)易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较长(zhǎng)的时(shí)间下市场博弈增(zēng)大。”隋(suí)斐表示，从(cóng)基水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样(jī)本面上来看，短期 PTA 不(bù)至(zhì)于(yú)大(dà)幅累库(kù)，成本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更加(jiā)敏感(gǎn)。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游(yóu)品种中除了苯胺(àn)盈(yíng)利之外其他下游盈利性(xìng)不佳，纯苯港口库存去(qù)库(kù)力度(dù)减弱(ruò)，苯乙烯下游同样面临成品库存(cún)偏高和利润不佳(jiā)的局(jú)面，二季度苯乙(yǐ)烯仍面临累库(kù)压力，短期(qī)来看价格向上的(de)驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：珠海业勤税务师事务所有限公司 水密码这个牌子靠谱吗，水密码这个牌子怎么样