A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台(tái)手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向(xiàng)来是(shì)市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋(qū)势和产(chǎn)业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历史性事(shì)件背后(hòu)，除了(le)离不(bù)开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产力的重要因素，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业的(de)态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现(xiàn)华丽转身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽(suī)掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列信(xìn)号(hào)表明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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