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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市场准入(rù)备案(àn)的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调(diào)整(zhěng)额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公(gōng)告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加(jiā)息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期(qī)的(de)终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支(zhī)撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因(yīn)素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年(nián)内(nèi)低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重(zhòng)新(xīn)累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和(hé)持(chí)续情况限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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