金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面yuè)和(hé)2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业(yè)中提供三种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业(yè)毛(máo)利率什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部(bù)分(fēn)存货(huò)为(wèi)基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针(zhēn)对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行(xíng)业(yè)的(de)毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白(bái)酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事(shì)局副主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴向东正式开启了(le)他(tā)的白(bái)酒事业。什么叫人文关怀，人文关怀体现在哪些方面

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下(xià)五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下(xià)川酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒王销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业(yè)首创(chuàng)了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金(jīn)六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢(lú)誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形(xíng)象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事长王(wáng)朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人口从农村转移到城(chéng)市(shì)后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组(zǔ)各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走向何方让我们拭(shì)目以(yǐ)待。

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