国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交(jiāo)织下，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自(zì)美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来(lái)越多的问题。美联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其(qí)采用的流(liú)动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强(qiáng)化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同险。他暗(àn)示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增(zēng)加(jiā)资(zī)本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示(shì)，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公(gōng)布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出(chū)美(měi)国经济(jì)放缓但通胀水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的(de)是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机的爆发(fā)以及(jí)一(yī)季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国(guó)当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同，且对未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观(guān)察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加(jiā)息(xī)”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计显著(zhù)下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意(yì)外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美(měi)国经济(jì)层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数(shù)还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的(de)修(xiū)正或(huò)将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进行相应布局。

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